说说2022年的股市和股票吧？

2021年我说是牛市，果然是大牛市， 可惜自己没怎么赚钱。

2022年有通货膨胀可能失控的前提，FED一定是紧缩的预期，大概不会怎么大牛。上半年多半是亏的， 等着中选结果出台， 如果通胀没有Blowout，大概还能跑回来。我相信今年不会太危机。为啥？今年中国的经济因为清零政策不会怎么好， 股市也不会大涨， 资本没地方去。

2021年高估值的成长股其实已经腰斩，连累亚马逊也基本没动。 大股票里是成长比较快的GOOG和MSFT独占鳌头。 稍微小一点的NVDA跟着元宇宙高飞。 2021年我选了AMD和NVDA，可惜都没交易好，没赚到大钱。 AMD还赔钱卖了一小波。 这几只股票的估值上看， 相对于2022年全年的earnings， 还是GOOG最好， 它只有22倍的市盈率，亚马逊还是垫底，50多倍P/E，估计今年还是差。苹果和MSFT30多倍， 在中间。 FACEBOOK估值相对比较低， 但是它名声差， 懒得看。 今年上半年， 如果这几家大的不杀估值，来个20-50%的下跌，大盘也就保住了。 

所有的半导体成长股估值都是不可思议的高。 Intel turnaround的故事还没有苗头，高通被苹果甩了，成长无以为继。 过去5年最好的投资是半导体， 2022年不那么肯定了。 Lisa Su在CES的会上很高调，对Xilinx的并购也很确定，可是这最后一关是中国监管的批准， 而且AMD的估值也非常高， 不好说。一般加息的年头是半导体这种周期性强的行业收缩的时候， 不过现在头部公司的债务都比较少， 加息对运营没有什么Challenge。如果NVDA拿不下ARM（基本拿不下），它是否还要收购一个什么其他的公司呢？可以观察。 没有什么大的并购， 这个周期的顶要平淡地过去了。 今年半导体协会给全行业的增长定调9%， 远低于2021年的20%多，因为芯片紧缺的现象暂时不会缓解， 需求貌似没什么问题， 还是供给有问题。 这个工业我看不懂， 在努力学习， 有懂的，给我解释解释。 

开年可以清晰地看到， 资本往价值上跑。 半导体公司只有TSM，就是有分红的公司， 开年是涨得比较多。 银行能源硬性消费这些传统的价值股，也在涨。 能源股几天就涨了10%， 比原油涨得快， 多是资本Rotation的原因。 能源公司有高现金流的， 也在派发红利， 就算账面亏本，红利也没有短少，资本便跑去避灾了。

高分红的股票里，我看中Blackstone Mortgage Trust（BXMT），红利大概7.5%-8%，看价格波动。 这是一个Real Estate Trust，就是说赚到的钱90%要分红， 规定的。 我见过他们的CEO，听他扯过。 他们从股东手里拿到资本，再借款，拿到的钱贷给买房子的，中间拿250基点的Spread， 相当于小的商业银行。 我看了他们第三季度的presentation。大概50%的贷款给了Multifamily，和三年前已经不同。三年前他们更喜欢办公室之类的，所以2020年大跌。 multifamily的租金比较有保障。 整个Portfolio的LTV是60%，也算可靠。 他们融资成本和放贷款的收入都是盯紧Libor的， 所以加息对他们的portfolio理论上是中性的。一个季度0.62元的红利，暂时还比较有保障。 PS. 去年11月他们刚刚补充过资本，所以cushion比较充足。

还有一个Starwood， 这个也是8%左右的分红， 我还没仔细看。

Industrial也有些分红股票, 军工股里的LMT， 3%以上的分红。 LMT去年很衰，是因为供应链出问题， 无法delivery，所以Top Line无法Meet。 现在估值是差不多2022年PE的12-15倍， 很低。 国防预算在涨， 这个公司的产品貌似也无法替代， 我觉得可以看看。

最后说说TSLA。 这是个毒药！我计算了一下它的估值。 就算2030年TSLA能如Elon说的卖掉1000万辆车， 假设Margin一直上涨到20%多， 现在的估值也高达80-100倍2030年的Earnings。有人说它还有什么软件啊， AI啊， 自动驾驶啊。可能！但是在有啥东西出来晃瞎我的眼之前， 我远离。 去年成本700多的时候买了一些， 1050-1150之间， 我全卖了。 赚得不多， 不敢再碰。 特斯拉对中国的依赖好似苹果对中国的依赖。将来它不一定有苹果的好命， 苹果毕竟雇佣了大批中国工人， 特斯拉给中国上什么供？将来中国大开杀戒， 把它赶出去， 他就傻了。柏林和Austin的厂建到现在无法Deliver，制造方面， 美国和德国看来都无法和中国竞争啊。根据JPM的说法，美国制造业和基础建设，材料和人工的成本，比中国并不高，但是Local regulations能让成本比中国高到2倍以上， NYC可能高好几倍。 可见， 美国的问题是民主党大政府的问题，是法制的问题， 没有了制造业，多少年养了多少政客， 律师， 合规专员？他们不会干事儿， 只会给干事儿的人增添成本。